明月镜片(301101):明星单品领涨,看好高端化＆智能眼镜未来潜力-2025Q3业绩点评报告

#核心观点：1、2025年前三季度公司实现营业收入6.3亿元，同比增长7%，归母净利润1.5亿元，同比增长9%，扣非后归母净利润1.3亿元，同比增长11%。2025年第三季度单季营业收入2.3亿元，同比增长15%，归母净利润0.54亿元，同比增长12%，扣非后归母净利润0.48亿元，同比增长14%。2、产品结构优化升级，明星单品表现突出：2025年第三季度PMC超亮系列收入同比增长54%，1.71系列收入同比增长14%，三大明星单品占常规镜片比例提升至56.3%；离焦镜销售额5080万元，同比增长10.5%；1.74系列同比增长112%；智能眼镜业务与小米合作收入651万元，智能镜片毛利率78.6%。3、费用管控与研发投入：2025年第三季度销售费用率17%，同比下降1.7个百分点；管理加研发费用率15%，同比上升0.5个百分点，主要因研发投入增加，前三季度研发费用同比增长44%；财务费用率-0.2%，同比下降0.2个百分点；单季毛利率58%，同比下降1.0个百分点；归母净利率23.6%，同比下降0.6个百分点。4、战略举措：公司推动产品与品牌高端化，发布天玑系列高端镜片，与郭晶晶合作营销，与爱尔眼科签署战略协议，加强智能眼镜业务与小米合作。

#盈利预测与评级：预计2025-2027年公司实现收入8.51亿元、9.62亿元、10.92亿元，同比增长10.45%、13.07%、13.52%；归母净利润2.08亿元、2.41亿元、2.85亿元，同比增长17.55%、16.00%、18.39%；对应PE分别为42倍、36倍、31倍，维持“增持”评级。

#风险提示：新品拓展不及预期，渠道开拓不及预期，行业竞争加剧。

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