新奥股份(600803):稳健发展的天然气业务支撑稳定的分红承诺-季报点评

#核心观点：1、2025年第三季度归母核心利润10.4亿元，同比下降6.9%；前三季度归母核心利润37.8亿元，同比下降1%。2、前三季度天然气零售气量191.9亿立方米，同比增长2%；其中工商业用户售气量152.08亿立方米，同比增长2.5%；民生用气量38.04亿立方米，同比增长1.5%。3、前三季度平台交易气销售量39.5亿立方米，同比下降约2.8%；其中国际平台交易气量14.3亿立方米，同比下降2.7%；国内平台交易气量25.2亿立方米，同比下降约3.1%。4、中石油长协前三季度实现25.6亿立方米，较去年同期增加2.4亿立方米；美湾船货切尼尔长协9船销售至欧洲；2026年合同量为180万吨/年的切尼尔长协资源计划开始供应。5、舟山接收站前三季度接卸量同比增长14.2%。6、前三季度泛能销售量289.9亿千瓦时，泛能项目投运装机6.9GW，在建装机1.6GW。7、前三季度智家业务触达现有客户428万户，较上年同期增长1.61万户；公司拥有超3000万家庭用户。8、2025年基本现金分红叠加特别分红后，每股现金分红不低于1.14元；2025年分红金额对应股息率约5.8%；2026-2028年，每年现金分红比例不少于当年归母核心利润的50%。 #盈利预测与评级：预计2025-2027年公司可实现归母净利润51.9/57.2/66.9亿元，对应PE 11.9/10.8/9.2x，维持“买入”评级。 #风险提示：资产重组交易推进不及预期、国际国内气价超预期波动、天然气顺价推进不及预期、国内天然气需求增速下降、平台交易气国内用户拓展不及预期等风险