新奥股份(600803):零售气业务平稳增长,平台气量有所承压

#核心观点：1、2025年前三季度公司营业收入958.56亿元，同比减少2.91%；归母净利润34.26亿元，同比减少1.87%；扣非后归母净利润32.80亿元，同比增长11.39%。2、2025年第三季度公司营业收入298.65亿元，同比减少5.93%；归母净利润10.18亿元，同比增长5.89%；扣非后归母净利润8.66亿元，同比减少9.01%。3、零售气业务：2025年前三季度零售气量191.9亿方，同比增长2.0%；其中工商业气量152.1亿方，同比增长2.5%，民用气38亿方，同比增长1.5%。4、平台气业务：2025年前三季度平台交易气量39.5亿方，同比下降2.8%；舟山接收站接卸量达198万吨，同比增长14.2%。5、泛能业务：2025年前三季度泛能销售量289.9亿千瓦时。6、私有化新奥能源进展：已向香港联交所递交介绍上市申请，并向中国证监会报送备案申请材料。7、海外长协：2025-2029年合计870万吨增量长协将开始执行。8、舟山接收站三期投运，年接卸能力从500万吨提升至1000万吨。9、分红计划：2026年至2028年公司承诺每年现金分红比例不少于当年归属于上市公司股东的核心利润的50%。 #盈利预测与评级：预测新奥股份2025-2027年核心归母净利润分别为57.18亿元、64.10亿元、71.11亿元，EPS分别为1.85元、2.07元、2.30元，维持“买入”评级。 #风险提示：国内宏观经济增长不及预期，天然气消费量增速不及预期；接收站项目建设进度低于预期；国内天然气顺价程度不及预期；综合能源销售量低于预期；私有化进程不及预期。