华峰铝业(601702):25Q3业绩符合预期,盈利持续改善

#核心观点：1、2025Q1-Q3营收91.1亿元，同比增长18.6%，归母净利润9.0亿元，同比增长3.2%。2、2025Q3营收31.5亿元，同比增长14.6%，环比增长2.8%，归母净利润3.25亿元，同比增长5.2%，环比增长6.9%，净利率10.3%，环比提升0.4个百分点。3、公司持续深耕宽幅高强耐蚀复合水冷板、预埋钎剂材料等战略新品，并加强民用商业空调、储能、算力等新兴领域应用材料开发。4、铝材出口退税政策取消后，公司通过上调出口产品价格、业务模式创新、开发高附加值产品等方式应对，出口比例稳定在总业务量约三分之一。5、公司筹建重庆二期产能，预计增加15万吨高端铝板带箔材料及30万吨热轧铝板带箔坯料，项目总投资由20亿元增至26亿元，引入高效设备以降低成本。

#盈利预测与评级：维持盈利预测，预计2025-2027年公司归母净利润为13.3亿元、16.5亿元、20.1亿元，对应PE为13倍、11倍、9倍，维持买入评级。

#风险提示：产品加工费下降；重庆基地建设不及预期；国际贸易摩擦

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