玲珑轮胎(601966):全球"7+5"战略加速布局,2025年前三季度营收同比上涨-2025年三季报点评

#核心观点：1、2025年前三季度公司营业收入181.61亿元，同比增长13.87%；轮胎产品收入180.45亿元，同比增长14.48%；轮胎产量6978.85万条，同比增长6.19%；销量6748.18万条，同比增长10.02%；轮胎均价267.40元/条，同比增长4.05%。2、2025年前三季度归母净利润11.67亿元，同比下降31.81%；销售毛利率16.38%，同比下降7.97个百分点；销售净利率6.43%，同比下降4.30个百分点。3、2025年第三季度营业收入63.49亿元，同比增长14.00%，环比增长3.82%；轮胎业务收入63.07亿元，同比增长14.39%，环比增长3.65%；产量2389.63万条，同比增长7.01%，环比增长4.52%；销量2309.56万条，同比增长7.78%，环比增长0.52%；轮胎均价273.08元/条，同比增长6.14%，环比增长3.12%。4、2025年第三季度归母净利润3.13亿元，同比下降60.22%，环比下降39.12%；销售毛利率18.01%，同比下降9.38个百分点，环比上升1.98个百分点；销售净利率4.93%，同比下降9.19个百分点，环比下降3.47个百分点。5、2025年上半年全球配套销量同比增长超过20%，累计配套突破3亿条，连续稳居中国轮胎配套榜首，并蝉联新能源配套第一；为70余家全球主机厂200多个基地提供配套服务；在巴西设立第三基地，投资约11.93亿美元，计划2025年第三季度开工，预计2032年底逐步建成投产。 #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营业收入分别为246.73亿元、267.08亿元、284.78亿元，归母净利润分别为16.86亿元、20.30亿元、26.07亿元，对应PE分别为13倍、11倍、9倍。维持“买入”评级。 #风险提示：原材料价格波动风险；宏观经济变化形式风险；市场竞争加剧风险；环保和安全生产风险；全球经济、政治环境变化和贸易摩擦的风险；汇率波动风险；新增产能投放不及预期风险。