山东赫达(002810):公司砥砺前行,继续降本增效

#核心观点：1、公司2025年前三季度营收14.37亿元，同比增长0.11%，归母净利润1.39亿元，同比下降29.65%。其中三季度营收4.65亿元，同比下降7%，归母净利润2619万元，同比下降64.67%。2、公司面对复杂内外部环境，持续推进销量提升、市占率提升、降本增效和技术创新，应对国际贸易摩擦。3、公司在美国投资建设200亿粒/年植物胶囊项目，计划投资不超过5亿元，规划建设工期约20个月，计划2026年全部投产，以拓展美洲市场，完善全球化布局，增强市场竞争力和议价能力。4、长期来看，美国进入降息周期，保健品作为刚需，植物胶囊需求有望持续增长，且美国建厂后将降低关税不确定性，随着贸易摩擦缓解，关税影响有望减少。 #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年收入分别为19.57亿元、20.94亿元和22.92亿元，归母净利润分别为1.88亿元、2.16亿元和2.36亿元。维持“增持”投资评级。 #风险提示：材料价格波动风险，市场竞争风险，宏观经济风险、国际贸易风险