新大陆(000997):25Q3扣非利润增长提速,支付及海外业务趋势向上

#核心观点：1、公司2025年前三季度实现营业收入62.44亿元，同比增长12.04%；归母净利润9.18亿元，同比增长12.15%；扣非归母净利润9.37亿元，同比增长14.03%。2、2025年第三季度单季实现营业收入22.24亿元，同比增长14.86%；归母净利润3.23亿元，同比增长11.75%；扣非归母净利润3.38亿元，同比增长29.77%。3、前三季度毛利率35.74%，同比下降2.29个百分点；25Q3毛利率35.71%，同比下降0.25个百分点，主要因部分发展中国家新兴市场采用市占率优先策略导致海外电子支付产品及信息识读产品毛利率波动。4、前三季度经营性净现金流1.34亿元，同比下降48.38%；25Q3经营性净现金流-2.43亿元，同比下降155.84%，主要因控股子公司网商小贷公司自营贷款放款增加。5、前三季度支付服务交易总规模达1.62万亿元，其中25Q3支付服务交易总规模近5700亿元，同比增长超18%，自24Q3以来保持逐季环比增长。6、前三季度海外支付设备收入同比增长超26%，在欧美、拉美、中东非等新兴市场取得突破。7、公司持续布局AI、跨境、可信数字身份等战略业务，AI营销产品已有超15万商户试用，跨境支付及海外收单业务在香港及美国设立子公司并获批MSB牌照，筹备MSO牌照申请；可信数字身份业务基于二维码核心算法能力，有望受益于国家网络身份认证政策实施。 #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营业收入分别为85.49亿元、94.60亿元、104.94亿元；归母净利润分别为12.30亿元、14.58亿元、17.16亿元。维持“强烈推荐”评级。 #风险提示：海外市场政策风险；行业政策落地不及预期；行业竞争加剧等。