新大陆(000997):利润略低于预期,第二曲线业务有序推进,海外投入加大

#核心观点：1、2025H1营业总收入40.20亿元，同比增长11%；归母净利润5.95亿元，同比增长12%。2、2025Q2营业总收入21.23亿元，同比增长12%；归母净利润2.84亿元，同比增长1%。3、海外市场采用市占率优先策略导致毛利率短期下滑，预计后续有望回升。4、国内支付服务交易规模约1.05万亿元，呈现逐季环比提升趋势；活跃商户数超过480万户，较2024年末增长近百万户。5、跨境支付布局加速，已获批MSB牌照并筹备MSO牌照申请；为超过11万商户提供数字人民币受理业务。6、可信数字身份已在文旅、教育、交通等场景实现商业落地。 #盈利预测与评级：预计2025-2027年营业总收入为96.28亿元、108.06亿元、118.87亿元；预计2025-2027年归母净利润为13.75亿元、16.92亿元、17.94亿元。维持“买入”评级。 #风险提示：宏观经济恢复速度不及预期，消费复苏缓慢；商户增值服务推行不及预期；海外布局受地缘政治影响。