共创草坪(605099):25Q3降本与回款并进-季报点评

#核心观点：1、25Q3实现营收7.92亿元，同比增长5.69%，环比下降10.84%；归母净利润1.71亿元，同比增长54.49%，环比下降9.57%。2、25年前三季度累计营收24.74亿元，同比增长9.52%；归母净利润5.15亿元，同比增长30.89%；扣非净利润5.08亿元，同比增长30.90%。3、25年前三季度毛利率34.04%，同比提升3.88个百分点；3Q25毛利率35.74%，同比提升7.12个百分点，环比提升1.89个百分点，主要因PVC树脂等原材料价格下降及系统降本成效显现。4、前三季度期间费用率10.07%，同比基本持平；单三季度期间费用率11.91%，同比下降0.7个百分点。5、前三季度归母净利率20.82%，同比提升3.4个百分点；单三季度归母净利率21.5%，同比提升6.3个百分点。6、前三季度经营性净现金流5.42亿元，同比增长103.8%，主要因货款周转效率提升及销售回款增加。7、欧美市场销售旺盛，出口需求景气；关税风波暂歇，上游原材料价格低位下行。 #盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润分别为6.59亿元、8.11亿元、10.22亿元，对应EPS分别为1.64元、2.02元、2.54元。给予公司2026年20倍PE估值，目标价40.31元。维持“买入”评级。 #风险提示：人造草坪需求增速放缓，国际石油价格波动，海运费大幅波动。