瑞丰新材(300910):产销放量盈利同环比提升,海外布局提升全球竞争力

#核心观点：1、2025年前三季度营业收入25.51亿元，同比增长10.87%；归母净利润5.74亿元，同比增长14.85%；扣非归母净利润5.40亿元，同比增长13.69%。2、第三季度营业收入8.89亿元，同比增长11.02%，环比增长9.27%；归母净利润2.04亿元，同比增长12.68%，环比增长16.48%；扣非归母净利润1.85亿元，同比增长12.78%，环比增长8.39%。3、公司润滑油添加剂出口增长，客户导入加速，复合剂收入占比超过60%，战略转型卓有成效。4、公司在新加坡、迪拜、比利时等地设立海外仓储基地。5、公司与法拉比下游公司设立合资公司，计划在沙特阿拉伯建设润滑油添加剂生产基地，总投资约2.46亿美元，瑞丰香港持股60%，预计投资约10.51亿元。6、合资公司基地辐射中东、非洲、印度等市场，提高响应速度，增强全球竞争力。 #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年实现归母净利润分别为8.20、9.36、11.30亿元，当前股价对应PE分别为19.73、17.30、14.32倍，维持“买入”评级。 #风险提示：1、复合剂产品认证不能顺利通过；2、产品及原料价格大幅波动；3、行业产能投放超预期，竞争加剧；4、汇率大幅波动；5、国际政策变化。