瑞丰新材(300910):三季度业绩稳步增长,设立合资公司增强全球竞争力

#核心观点：1、公司2025年三季度业绩稳步增长，报告期内实现收入25.51亿元，同比增长10.87%，归母净利润5.74亿元，同比增长14.85%；三季度单季收入8.89亿元，同比增长11.02%，环比增长9.27%，归母净利润2.04亿元，同比增长12.68%，环比增长16.48%。2、公司持续开拓新产品种类，获得第三方权威检测机构出具的台架试验报告，完成多项细分领域OEM认证，扩充产品品类，满足核心客户定制化需求；报告期内综合毛利率35.86%，同比下降0.22个百分点，三季度单季毛利率34.94%，同比下降1.78个百分点，环比下降2.38个百分点。3、润滑油添加剂行业技术壁垒高、竞争格局好，全球市场规模约185亿美元，欧美四大跨国公司全球市占率达85%，公司全球市占率约2%~3%，未来有较大提升空间。4、公司润滑油添加剂整体技术水平国内领先，部分技术国际领先，复合剂配方基本全部采用自产单剂，并通过API标准台架实验；公司全资子公司瑞丰香港拟与沙特阿拉伯公司Farabi Downstream Company在沙特设立合资公司瑞丰法拉比润滑油添加剂公司，瑞丰香港持股60%，计划通过2到3期建设形成润滑油添加剂生产基地，预计总投资约2.46亿美元，第一期投资约1.27亿美元，辐射中东、非洲、印度等市场。 #盈利预测与评级：预计2025-2027年公司归母净利润分别为7.84亿、9.48亿、11.50亿元，EPS分别为2.65、3.20、3.89元，当前股价对应PE分别为19.7、16.3、13.5倍，维持“强烈推荐”投资评级。 #风险提示：原材料成本上涨、下游需求不及预期、新项目投产不及预期。