美湖股份(603319):新产能爬坡和具身智能研发投入大,Q3利润短期承压

#核心观点：1、公司2025年前三季度实现营业收入16.24亿元，同比增长9.64%；归母净利润1.29亿元，同比下降10.66%；扣非归母净利润1.23亿元，同比下降4.25%；毛利率23.36%，净利率7.89%。2、第三季度营业收入5.49亿元，同比增长7.55%，环比下降0.39%；归母净利润0.28亿元，同比下降47.38%，环比下降41.13%；毛利率19.48%。3、营收增长稳健，产品结构变化及募投项目未达产影响毛利率；研发费用率同比增加1.02个百分点，主要因具身智能等合作研发项目多。4、公司拓展机器人客户，已进入十余家头部客户供应链；现有谐波减速器产能5万套/年，重庆基地规划新增10万套/年谐波减速器及10万套/年关节模组产能。5、子公司苏州莱特推进二期及泰国基地建设；9月设立湖南美湖诺维新材料有限公司，专注PEEK材料研发与精密零部件制造，完善具身智能产业布局。 #盈利预测与评级：预计2025-2027年营业收入分别为23.24亿元、28.28亿元、32.40亿元，同比增速分别为18%、22%、15%；归母净利润分别为1.98亿元、2.46亿元、2.97亿元，同比增速分别为19%、24%、21%；维持“买入”评级。 #风险提示：下游行业的需求波动风险；新技术新产品替代导致的业绩下降风险；原材料及其它成本上升风险；国际贸易形势恶化、汇率波动及关税风险。