迈威生物(688062):BD落地优化现金流,ADC+TCE平台产品出海可期

#核心观点

1. 2024年度，公司实现营收2.0亿元（+56.28%），主要来自药品销售收入14459.2万元和技术服务收入5503.0万元。2025Q1公司实现营收4478.9万元（-33.7%），其中药品销售收入为4472.1万元（+149.8%）。
2. 公司拥有16个处于临床前、临床或上市阶段的核心品种，包括12个创新药，4个生物类似药。已上市品种3个，处于上市许可审评阶段品种1个，提交pre-NDA沟通交流会议申请阶段的品种1个，处于III期关键注册临床阶段品种2个，处于其他不同临床阶段品种9个。
3. 2025年6月26日，公司公布达成2项授权交易，合同金额总计超47亿元。近期通过两笔BD公司25年可获得5.6亿元的现金，现金流将得到极大程度补充。
4. 公司拥有多款重磅潜在大单品，布局多项差异化ADC、TCE产品。9MW2821是潜在的BIC Nectin4 ADC，已全面布局多种癌症治疗。B7-H3 ADC推进多中心、开放Ib/II期临床研究。CDH17 ADC预计25年下半年进行中美双报。ST2单抗针对COPD适应症，II期数据有望25年内读出。

#盈利预测与评级

预计公司2025-2027年分别实现营业收入8.0/15.5/20.8亿元，归母净利润-6.0/-2.0/0亿元。首次覆盖，给予“买入”评级。

#风险提示

创新药进度不及预期风险；市场竞争加剧风险；平台技术迭代风险。

本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。