神州泰岳(300002):公司稳健运营,新游戏筹备中

#核心观点：1、2025年前三季度公司营收40.68亿元，同比下降9.86%；归母净利润7.24亿元，同比下降33.77%；扣非净利润6.96亿元，同比下降16.42%。2、2025年第三季度公司营收13.84亿元，同比下降5.29%；归母净利润2.15亿元，同比下降53.55%；扣非归母净利润2.08亿元，同比下降3.20%。3、存量游戏《Age of Origins》和《War and Order》稳定运营；新游《Stellar Sanctuary》海外上线，在欧美和东南亚地区保持较高广告投放量；《Next Agers》已在美区应用商店上架；后续两款新游有望国内上线；三款SLG游戏预计2026年上半年测试。4、公司推出“太岳灯塔”AI大模型应用能力体系，包括语音数字员工avavox、“岳擎”数智化新IT运营大模型体系和“泰岳泰斗”安全大模型系统；avavox采用付费订阅模式，内置200+行业模版，为B端用户提供智能语音机器人服务。 #盈利预测与评级：预计公司2025/2026/2027年归母净利润10.8/13.0/13.8亿元，同比增长-24.3%/20.2%/6.5%；维持“增持”评级。 #风险提示：游戏市场竞争加剧；游戏版号发放不及预期；游戏上线延期；游戏政策不确定性等。