华致酒行(300755):大幅计提存货减值致利润转负,经营面提质转型抢抓行业调整机遇-公司点评报告

#核心观点：1、2025年前三季度公司实现营业收入51.64亿元，同比下降34.1%；归母净利润-1.99亿元，同比下降218.5%。2、2025年第三季度公司实现营业收入12.14亿元，同比下降35.7%；归母净利润-2.55亿元，同比下降2112.58%。3、公司净利润大幅下降主要因名酒价格大幅波动，前三季度合计计提约3.25亿元存货跌价准备，其中第三季度一次性计提约2.67亿元存货跌价准备。4、公司经营质量呈现好转：25Q3库存降至23.57亿元，同比减少32.0%；负债结构改善，25Q3负债率为40.8%，较年初下降13.29个百分点；现金流状况大幅好转，25Q3经营性现金流净额4.39亿元，同环比均实现转正。5、公司积极推进门店布局策略调整，重点打造华致优选新业态，构建集供应链服务与运营辅导于一体的生态平台，聚焦高质量客户群体，强调用户价值与客单价。 #盈利预测与评级：预计公司2025-2026年实现营业收入61.59/64.86亿元，同比-34.9%/+5.3%；预计2025-2026年实现归母净利润-1.84/1.05亿元，同比-514.5%/+156.9%，维持“推荐”评级。 #风险提示：消费复苏不及预期，新品推广不及预期，区域市场竞争加剧等。