杭氧股份(002430):业绩增长稳健,核聚变领域加速拓展-2025年三季报点评

#核心观点：1、2025年第三季度归母净利润同比增长16.79%，毛利率同比和环比均有所改善。2、2025年前三季度公司实现营收114.28亿元，同比增长10.39%；归母净利润7.57亿元，同比增长12.14%。3、2025年第三季度公司实现营收41.01亿元，同比增长13.12%；归母净利润2.78亿元，同比增长16.79%。4、盈利能力方面，2025年前三季度毛利率和净利率分别为20.64%和7.44%，同比分别提升0.24个百分点和0.32个百分点；2025年第三季度毛利率和净利率分别为20.49%和7.70%，同比分别提升0.63个百分点和0.48个百分点，环比分别提升0.44个百分点和0.12个百分点。5、费用率管控良好，2025年前三季度和第三季度综合费用率分别为10.16%和10.30%，同比分别下降0.99个百分点和0.30个百分点。6、现金流改善显著，2025年前三季度经营性净现金流为19.47亿元，同比增长140.03%；其中第三季度经营性净现金流为7.32亿元，同比增长271.44%。7、海外战略加速推进，公司计划在新加坡和马来西亚设立海外子公司，以提升海外市场信息获取与响应效率，加大市场营销与客户开发力度，实现海外业务显著增长。8、积极培育新质生产力领域，布局可控核聚变等战略新兴产业，能够为聚变堆建设提供高质量低温设备和特种气体；子公司杭州杭氧低温液化设备有限公司已中标聚变新能低温氮系统，应用于BEST低温系统。 #盈利预测与评级：维持公司2025年、2026年、2027年每股收益预测分别为1.07元、1.22元、1.38元。参考可比公司2025年平均估值市盈率为27.64倍，给予公司2025年29倍市盈率，目标价30.99元，维持增持评级。 #风险提示：设备订单执行进度低于预期；气体价格大幅度下跌；工业经济恢复程度低于预期；气体市场竞争加剧；新领域拓展低预期。