国恩股份(002768):业绩稳健增长,大化工持续进击

#核心观点：1、公司2025年前三季度营业收入154.97亿元，同比增长9.44%；归母净利润6.15亿元，同比增长34.24%。2、第三季度单季营业收入57.43亿元，同比增长18.81%，环比增长7.52%；归母净利润2.69亿元，同比增长46.67%，环比增长14.66%。3、前三季度销售毛利率10.54%，同比增加2.27个百分点；销售净利率4.00%，同比增加0.56个百分点。4、公司业务以大化工和大健康为两翼，大化工业务通过向上游延伸布局和推进高端材料产能建设强化竞争力；大健康业务围绕“胶原+”产业链扩张空心胶囊产能。

#盈利预测与评级：预计2025-2027年公司营业收入分别为212.38亿元、254.37亿元、305.22亿元；归母净利润分别为8.39亿元、10.20亿元、12.22亿元，同比分别增长24.07%、21.52%、19.79%；维持“推荐”评级。

#风险提示：原材料价格大幅上涨的风险，业务开拓不及预期的风险，经营规模扩大带来的管理风险，项目建设不及预期的风险等。

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