国恩股份(002768):盈利质量持续提升,布局高质量发展赛道打开成长空间-公司点评报告

#核心观点：1、2025年三季报显示，公司实现营业总收入154.97亿元，同比增长9.44%；归母净利润6.15亿元，同比增长34.24%。2、三季度单季实现营业总收入57.43亿元，同比增长18.81%，环比增长7.52%；归母净利润2.69亿元，同比增长46.67%，环比增长14.66%。3、三季度单季整体毛利率约为11.24%，环比提升0.04个百分点，同比提升3.32个百分点。4、关键原料苯乙烯均价环比下降377元/吨，其他关键原料如环氧丙烷均价环比基本持平。5、公司持续推进各在建工程项目，规模效应提升带来盈利能力优化。6、公司H股上市筹备持续推进，已向香港联交所提交上市申请并获中国证监会接收。7、全资子公司浙江国恩化学取得1,000吨/年PEEK聚合项目备案，推动“树脂-预浸带-复合材料”一体化布局，强化在航空航天、新能源汽车等高端领域的技术协同与市场渗透。 #盈利预测与评级：预计2025-2027年公司有望实现归母净利润8.49、9.83和11.73亿元。评级为推荐（维持）。 #风险提示：宏观及地缘风险、产品价格大幅变动风险、在建工程不及预期风险、安环生产风险、H股上市进度不及预期风险等。