广信股份(603599):季度盈利同比修复,期待农药价格改善-2025年三季报点评

#核心观点：1、广信股份2025年前三季度实现营收26.63亿元，同比下降23.69%；归母净利润5.20亿元，同比下降9.36%。其中第三季度营收7.73亿元，同比下降35.73%，环比下降14.88%；归母净利润1.70亿元，同比上升4.85%，环比下降10.40%。2、分业务看，2025年第三季度农药原药销量1.14万吨，同比下降51.17%，环比下降18.17%；价格3.32万元/吨，同比上升16.19%，环比上升9.53%。农药中间体销量20.47万吨，同比上升12.29%，环比下降17.16%；价格0.16万元/吨，同比下降29.60%，环比下降6.77%。3、农药出口向好，2025年前9个月我国农药出口数量指数均值121.58，海外去库完成采购趋于正常。农药原药价格指数从2024年底低点72-73小幅修复企稳，预计随着出口持续向好，价格有望复苏。4、淘汰落后硝化工艺政策推进，有望推动对/邻硝基氯化苯等产能出清，提升存量产能盈利能力。公司噁草酮、茚虫威等新品有望密集投放，噁草酮价格15.00万元/吨，茚虫威价格63.00万元/吨，远高于当前原药均价，或增厚业绩。 #盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润为7.21亿元、8.66亿元、10.12亿元，对应市盈率为15倍、12倍、10倍。给予2026年15倍市盈率，目标价14.25元，维持“强推”评级。 #风险提示：产品价格不及预期；在建项目不及预期；原料价格大幅波动。