广信股份(603599):2025Q3归母净利润同比增长,农药行业景气修复-2025年三季报点评

#核心观点：1、2025Q3公司营业收入同比下降35.73%，主要因农药原药销量下滑和农药中间体平均销售价格下降。2、2025Q3归母净利润同比增长4.85%，主要得益于期间费用率下降和成本管控成效。3、2025Q3主要农药原药营业收入同比下降43.3%，销量下降51.2%，均价上升16.2%；主要农药中间体营业收入同比下降21.0%，销量上升12.3%，销售均价下降29.6%。4、2025Q3销售费用率同比上升0.09个百分点，管理费用率同比下降2.23个百分点，财务费用率同比下降7.97个百分点，研发费用率同比下降0.86个百分点。5、经营活动现金流净额同比减少0.87亿元，主要因销售回款下降。6、主要原材料价格同比大幅下降，包括3,4-二氯苯胺、甲醇、石油苯、液氯和工业盐。7、主要产品价格在2025Q4有所回升，多菌灵、甲基硫菌灵、草甘膦均价较2025Q3上升，敌草隆、对硝基氯化苯均价下降。8、公司推进全球化布局，在海外购置资产。 #盈利预测与评级：预计2025年公司营业收入为44亿元，归母净利润为7.19亿元；2026年营业收入为52亿元，归母净利润为8.64亿元；2027年营业收入为59亿元，归母净利润为10.43亿元。对应PE为15倍、12倍、10倍。维持“买入”评级。 #风险提示：产品价格回落的风险、上游原材料价格大幅涨价的风险、新项目投产不达预期风险、农药下游需求低于预期风险、市场竞争加剧风险。