广信股份(603599):2025Q2业绩同比企稳,农药需求逐渐复苏

#核心观点：1、2025H1公司营业收入18.9亿元，同比下降17.4%；归母净利润3.5亿元，同比下降15.0%；销售毛利率30.7%，同比下降0.5个百分点，销售净利率18.6%，同比提升0.7个百分点。2、2025Q2单季度营业收入9.1亿元，同比下降15.3%，环比下降7.5%；归母净利润1.9亿元，同比增长1.4%，环比增长17.8%；销售毛利率30.9%，同比增长0.6个百分点，环比增长0.4个百分点；销售净利率20.9%，同比增长3.4个百分点，环比增长4.5个百分点。3、2025Q2业绩同比企稳主要得益于公司利用自有氯碱、码头、热电、锅炉和高效管理等附加价值带来的系统性降本增效。4、2025Q2主要农药原药实现营业收入4.2亿元，同比下降18%，销量1.4万吨，同比下降22%，均价3.0万元/吨，同比上涨5%；主要农药中间体实现营收4.3亿元，同比下降7%，销量24.7万吨，同比增长80%，销售均价1722元/吨，同比下降48%。5、农药行业部分不良供应关停及原材料价格上涨传导，部分产品价格出现复苏，农药产品出现分化局面。 #盈利预测与评级：预计2025/2026/2027年公司营业收入分别为48、58、69亿元，归母净利润分别为8.26、10.17、11.86亿元，对应PE为13、10、9倍。公司全产业链一体化优势明显，在手现金充足，未来扩张资金实力强，维持“买入”评级。 #风险提示：产品价格回落的风险、上游原材料价格大幅涨价的风险、新项目投产不达预期风险、农药下游需求低于预期风险、市场竞争加剧风险。