海信家电(000921):Q3收入稳健增长,盈利能力短期承压

#核心观点：1、2025年前三季度公司实现收入715.3亿元，同比增长1.4%；归母净利润28.1亿元，同比增长0.7%。2、2025年第三季度单季实现收入221.9亿元，同比增长1.2%；归母净利润7.4亿元，同比下降5.4%。3、分品类看，中央空调收入受房地产市场景气低迷影响同比有所下降；家用空调内销收入快速增长，外销收入同比下滑；冰洗收入同比快速增长。4、第三季度毛利率20.2%，同比提升0.2个百分点，主要因海外工厂产能利用率提升和产品结构改善。5、第三季度归母净利率3.3%，同比下降0.2个百分点，主要受销售费用率增加影响。6、第三季度经营性现金流净额16.6亿元，同比下降46.6%，主要因销售商品、提供劳务收到的现金同比下降3.1%，且购买商品、接受劳务支付的现金同比增长5.9%。7、公司在手资金较充裕，货币资金和交易性金融资产合计规模246.5亿元，同比增长21.4%。 #盈利预测与评级：预计公司2025年~2027年EPS为2.46元/2.76元/3.04元，给予买入-A的投资评级，给予公司2025年的PE估值12x，相当于6个月目标价29.46元。 #风险提示：原材料大幅涨价，房地产景气大幅下行，外贸环境恶化的风险。