神州泰岳(300002):存量游戏趋稳,关注新游周期-2025年三季报点评

#核心观点：1、公司2025年第三季度实现收入13.8亿元，同比下降5.3%，环比上升1.7%；归母净利润2.1亿元，同比下降53.6%，环比下降20.6%；扣非归母净利润2.1亿元，同比下降3.2%，环比下降21%，业绩符合市场预期。2、游戏业务方面，存量游戏《Age of Origins》《War and Order》流水自然回落，但第三季度降幅环比收窄；新游《Stellar Sanctuary》《Next Agers》已上线海外测试调优并获版号，储备多款SLG新游预计2026年上半年上线测试。3、计算机业务方面，第三季度ICT运营业务贡献收入增量，公司推进产品化和国际化，推出AI大模型应用能力体系及avavox语音机器人，内置行业模板覆盖多种场景，采用订阅付费模式，2025年10月推出国际版并发布全球伙伴计划。 #盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润分别为10.2亿元、13.4亿元、14.6亿元，维持“买入”评级。 #风险提示：新游流水不及预期，行业政策风险。