南方传媒(601900):归母净利润同比大幅增长, ”数智南传 ”发展战略深入推进

#核心观点：1、2025年前三季度营收62.83亿元，同比-3.01%；归母净利润8.51亿元，同比+60.73%；扣非归母净利润8.01亿元，同比+46.46%。25Q3营收23.11亿元，同比-5.82%；归母净利润4.0亿元，同比+73.72%；扣非归母净利润3.66亿元，同比+69.05%。2、主业经营稳健，25Q3一般图书业务营业收入同比下降5.22%；销售/管理费用率同比-0.73pct/-0.08pct至8.97%/10.73%；研发费用同比+268.02%。3、在“开卷市场”排名提升4位，全国地方出版集团位列第8，实洋占有率1.92%，同比+0.43pct。4、“数智南传”战略深入推进，粤教翔云平台覆盖全省19,151所学校，激活师生用户1589.7万；推出“AI助教”“AI助学”等智能应用。5、全媒体传播影响力增强，时代周报、时代财经发布稿件2944篇，五大平台阅读量超6600万；《极限女性》第二季总播放量超1800万；“壮阔的平凡”直播观看人数133万。6、稳定分红+回购注销，近三年累计现金分红13.84亿元；2024年分红金额4.93亿元，占归母净利润60.85%；注销1390.6472万股股份。

#盈利预测与评级：预估公司2025-2027年归母净利润分别为11.80/12.84/13.26亿元，对应10.6/9.7/9.4倍PE，维持“强烈推荐”投资评级。

#风险提示：新业务拓展不达预期的风险、税收优惠政策的风险、转型升级的风险、成本风险等。

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