南方传媒(601900):数智赋能+基本盘稳固,主业稳健增长

#核心观点：1、2025年前三季度公司营业收入同比下降3.01%至62.83亿元，归母净利润同比增长60.73%至8.51亿元，扣非归母净利润同比增长46.46%至8.01亿元。2、2025年第三季度单季营业收入同比下降5.82%至23.11亿元，归母净利润同比增长73.72%至4.00亿元，环比增长205.72%，扣非净利润同比增长69.05%，环比增长185.10%。3、公司毛利率提升至37.50%，同比增加3.89个百分点，成本优化显著，净利润同比增长70.99%至4.32亿元。4、公司在开卷市场排名全国出版集团第12位，地方出版集团第8位，实洋占有率1.92%，同比提升0.43个百分点，较2020年接近翻番。5、公司推进“数智南传”战略，通过AI技术赋能内容资源，提质增效。

#盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营业收入分别为96.69亿元、101.98亿元、107.60亿元；归母净利润分别为11.18亿元、12.71亿元、13.97亿元；对应PE为10.7倍、9.4倍、8.6倍；维持“增持”评级。

#风险提示：技术落地不及预期、原材料价格不确定性、宏观环境波动风险等。

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