南方传媒(601900):收入结构优化,2025Q3利润总额同比增长-2025年三季报点评

#核心观点：1、2025Q1-Q3公司营业收入62.83亿元，同比下降3.01%，毛利润22.57亿元，同比增长2.52%，毛利率35.93%，同比提升1.94个百分点。2、2025Q3营业收入23.11亿元，同比下降5.82%，毛利润8.67亿元，同比增长5.08%，毛利率37.5%，同比提升3.89个百分点，收入下降主要因压减低毛利率物资业务。3、2025Q3一般图书出版业务收入1.06亿元，同比增长11.47%。4、2025Q1-Q3归母净利润8.51亿元，同比增长60.73%，扣非归母净利润8.01亿元，同比增长46.46%。5、2025Q3归母净利润4亿元，同比增长73.72%，利润总额4.4亿元，同比增长27.67%，利润率提升因低毛利物资贸易收入降低。6、2025Q3期末在手现金合计33.49亿元。 #盈利预测与评级：预测公司2025-2027年营业收入分别为90.05亿元、90.33亿元、90.65亿元，归母净利润分别为11.32亿元、11.56亿元、11.94亿元，对应PE分别为11倍、11倍、10倍，维持“买入”评级。 #风险提示：市场竞争加剧风险、学生数量增长不及预期风险、科技创新进度不及预期风险、税收政策变化风险、行业政策变化风险等。