中国银行(601988):归母净利润增速回正,净息差环比平稳-2025年三季报点评

#核心观点：1、2025Q1-Q3公司营收同比增长2.69%，归母净利润同比增长1.08%。2、2025Q3单季度营收同比增长0.58%，归母净利润同比增长5.09%。3、净利息收入同比降幅较上半年收窄，减值损失同比减少6.2%。4、净息差1.26%，与上半年持平。5、2025Q3末贷款同比增长9.0%，个人贷款环比未见增长，单季度贷款增量基本由对公贷款贡献。6、不良率1.24%，环比不变；拨备覆盖率196.60%，环比略降0.79个百分点。7、中信金融资产在2025年9月5日增持约1%H股股份，增持后持股比例达19%。

#盈利预测与评级：预测2025-2027年营收为6255、6503、6834亿元，同比增速为-0.73%、3.97%、5.08%；归母净利润为2389、2438、2491亿元，同比增速为0.42%、2.09%、2.17%；EPS为0.77、0.79、0.80元；P/E为6.96、6.83、6.67倍，P/B为0.62、0.58、0.55倍。维持“买入”评级。

#风险提示：金融监管政策发生重大变化；房地产领域风险集中暴露；经济回暖过程中发生黑天鹅事件；债券市场发生异常波动；企业偿债能力下降；资产质量大幅恶化；内控机制存在缺陷。

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