中国银行(601988):利润增速转正,息差边际企稳-2025年三季报点评

#核心观点：1、2025年前三季度营业收入4912.04亿元，同比增长2.69%；归母净利润1776.60亿元，同比增长1.08%。2、非利息收入同比增长16.20%，在营收中占比提升至33.67%，是营收增长核心驱动力。3、净息差为1.26%，较上半年持平；利息净收入同比下降3.04%，但降幅较上半年收窄。4、资产质量保持稳健，不良贷款率1.24%，环比持平；拨备覆盖率196.60%，环比下降0.79个百分点。5、总资产37.55万亿元，较年初增长7.10%；发放贷款和垫款总额较年初增长8.15%，其中对公贷款余额较年初增长11.71%，个人贷款较年初增长0.56%。6、吸收存款总额25.68万亿元，较年初增长6.10%，其中个人存款增长8.49%，公司存款增长3.68%。

#盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润增速为2.0%/3.3%/3.5%；维持“推荐”评级，目标价7.10元/5.90港元。

#风险提示：经济恢复不及预期，零售贷款资产质量恶化，资本市场波动。

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