索辰科技(688507):Q3按下加速键,物理AI多赛道布局

#核心观点：1、2025年前三季度公司实现营收1.06亿元，同比增长27.8%；第三季度营收0.49亿元，同比增长56.1%，增速显著提升。2、经营费用率改善，销售/管理/研发费用率分别为16.0%/56.4%/76.0%，同比下降7.5/5.1/32.1个百分点；研发费用率优化因部分工资计入项目成本。3、综合毛利率41.9%，同比基本持平；归母净利润为-0.76亿元，单季度亏损扩大因子公司支出增加及理财收益减少。4、公司布局新业务，10月收购航天科技标的昆宇蓝程，拓展商业航天场景；9月低空三维物理地图项目中标，金额3170万元。 #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营业收入分别为5.0亿元、6.2亿元、7.8亿元，同比增速分别为30.6%、25.5%、26.0%；归母净利润分别为0.56亿元、0.81亿元、1.19亿元，同比增速分别为34.5%、45.2%、46.8%；维持“买入”评级。 #风险提示：特种客户集中度较高与应收账款回收风险；汽车等民营市场行业拓展不及预期风险；物理AI商业化变现不及预期风险。