索辰科技(688507):"天工+开物"双轮驱动业绩向好,收并购、合作事项持续良好推进-2025H1业绩点评

#核心观点：1、2025年上半年公司实现营业收入0.57亿元，同比增长10.82%；归母净利润-0.46亿元，亏损同比收窄。2、天工系列工程仿真软件业务收入同比增长88.84%，带动毛利提升；物理AI产品已实现收入375.47万元。3、公司持续推进与力控科技的并购重组事宜，加速民用市场布局。4、公司与科大讯飞、中国信息通信研究院、绍兴市越城区交通运输局、杭州市实业投资集团有限公司等签署战略合作协议，围绕物理AI、低空经济等领域开展合作。 #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年实现营收5.35亿元、7.58亿元、10.78亿元；归母净利润0.96亿元、1.24亿元、1.47亿元；EPS 1.07元、1.40元、1.65元，PE 95.2X、73.1X、62.0X，维持“增持”评级。 #风险提示：（1）研发失败风险：CAE技术门槛高、涉及学科多，且中国与海外技术差距较大，公司在产品、人才等储备上均处于发展初期，存在产品研发失败风险；（2）业务开拓风险：公司下游客户主要集中于军工领域，客户预算下调对公司业绩会造成潜在影响；（3）收入季节性与回收风险：下游客户如军工、科研所通常在下半年开始加速项目推进，且集中在第四季度集中验收，并且客户付款流程较为复杂，可能会存在款项回收较慢风险；（4）人才流失风险：工业软件开发门槛较高，需要多行业技术人才进行长期稳定的研发，公司可通过激励手段进行人才绑定，但潜在的人才流失会对公司技术储备带来不利影响。