亚辉龙(688575):三季度国内业务恢复,海外高速增长

#核心观点：1、2025年第三季度，公司实现营收4.78亿元，同比增长10.25%；实现归母净利润4,155万元，同比下滑10.52%。2、2025年前三季度，公司实现营收12.87亿元，同比下滑7.69%；实现归母净利润6,448万元，同比下滑70.72%。3、2025年第三季度，公司自产主营业务实现营收4.03亿元，同比增长14.36%，环比增长23.73%；其中自产化学发光业务营收3.64亿元，同比增长13.99%。4、海外自产主营业务营收7,917万元，同比增长68.53%；其中海外化学发光营收7,424万元，同比增长75.64%；海外化学发光试剂收入同比提升50.62%。5、2025年前三季度，公司自产化学发光仪器新增装机1,806台，其中国内新增装机963台，海外新增装机843台，同比增长15.16%；流水线新增装机92条，同比增长50.82%。6、截至2025年9月30日，自产化学发光仪器累计装机超12,410台，流水线累计装机262台。7、公司主要自有产品覆盖境内三甲医院超1,260家，全国三甲医院覆盖率超70%。 #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年实现营业收入19.10/22.60/26.90亿元，归母净利润1.60/1.89/2.26亿元。对应PE分别为53.9/45.8/38.2倍，维持“增持”评级。 #风险提示：汇率波动影响；新增装机不及预期；国内检验需求持续下滑。