申通快递(002468):Q3盈利有所提升,关注旺季量价表现

#核心观点：1、2025年前三季度营业收入385.70亿元，同比增长15.17%；归母净利润7.56亿元，同比增长15.81%；扣非归母净利润7.58亿元，同比增长18.71%。2、2025年第三季度营业收入135.46亿元，同比增长13.62%，环比增长3.99%；归母净利润3.02亿元，同比增长40.32%，环比增长39.19%；扣非归母净利润3.22亿元，同比增长59.62%，环比增长56.61%。3、2025年前三季度快递业务量188.6亿票，同比增长17.1%，市占率约13.0%；第三季度快递业务量65.2亿票，同比增长10.7%，市占率约13.2%。4、2025年上半年完成义乌地区转运中心直营化收购及9个产能提升项目，预计2025年底常态吞吐产能提升至日均9000万单以上。5、2025年第三季度单票快递收入2.05元，同比增加0.04元，环比增加0.08元；单票归母净利润0.046元，同比增加0.010元，环比增加0.013元。 #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年实现归母净利润分别为16.82、20.83、25.07亿元，每股收益分别为1.10、1.36、1.64元，维持“增持”评级。 #风险提示：需求增长不及预期风险、恶性价格竞争风险、降本增效不及预期风险、政策影响不确定性风险、模型假设和测算误差风险、使用信息数据更新不及时风险。