大华股份(002236):利润大幅改善,迎接国产替代+AI平权的战略窗口-2025年三季报点评

#核心观点：1、2025年前三季度营收229.13亿元，同比增长2.06%；归母净利润35.35亿元，同比增长38.92%；扣非净利润25.56亿元，同比增长13.04%。2、2025年第三季度营收77.31亿元，同比增长1.95%；归母净利润10.60亿元，同比增长44.12%；扣非净利润7.61亿元，同比增长52.34%。3、精细化运营推动毛利率提升，2025Q3毛利率41.74%，同比提升1.84个百分点；经营活动现金流量净额15.64亿元，同比大幅改善。4、政府业务在数据局、城市管理等领域推广大模型，中标中国移动、南方电网等服务器集采项目。5、B端业务通过技术升级突破感知应用场景，发布多款匹配区县市场的新品及解决方案。6、海外业务在欧洲、东南亚等地区建成六大区域级供应中心，强化本地化团队和风险管理体系。7、持续研发投入深化“五全”能力，AI大模型在交管、公共民生、电力等领域落地。

#盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营收分别为354亿元、389亿元、432亿元，归母净利润分别为32.74亿元、37.29亿元、44.27亿元，维持“推荐”评级。

#风险提示：技术发展不确定，行业竞争加剧。

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