广联达(002410):新清单提振需求,估算3Q新签云合同同比正增

#核心观点：1、1-3Q25收入42.70亿元，同比-2.2%；归母净利润3.11亿元，同比+45.9%。2、3Q25收入14.86亿元，同比+4.0%，单季度收入增速转正；归母净利润7395万元。3、3Q25数字成本收入基本持平，数字施工、数字设计收入同比较快增长；估算3Q数字成本新签云合同同比正增长。4、新清单政策落地叠加行业精细化经营趋势，拉动数字成本业务需求；清标、指标网等新产品持续贡献收入。5、1-3Q25毛利率86.6%，同比+1.1ppt，主要源自数字施工毛利率改善。6、3Q25销售费用+6.1%，管理费用-7.3%，研发费用-2.0%；销售费用提升主要源自加强业务推广。7、公司“九三”收官之年，展望“十三”规划：AI提效、AI与产品结合规模化销售；向基建、城市更新、制造业等新行业拓展；数字成本业务AI转型、施工业务聚焦核心产品、设计业务一体化规模拓展、海外业务聚焦核心地区。 #盈利预测与评级：下调2025年净利润8.0%至4.54亿元；维持2026年盈利预测基本不变。维持跑赢行业评级和19.0元目标价，对应51.5倍2026年市盈率，较当前股价有36.2%的上行空间。 #风险提示：新签订单改善不及预期；施工业务毛利修复不及预期。