耐普矿机(300818):2025年Q3归母净利润同比增长26％,业绩拐点已现-点评报告

#核心观点：1、2025年第三季度归母净利润4551万元，同比增长26%，环比增长302%；营业总收入3.0亿元，同比增长2%，环比增长37%；毛利率46.1%，同比提升3.7个百分点，环比提升5.9个百分点。2、2025年前三季度营业总收入7.1亿元，同比下降22%；归母净利润6250万元，同比下降48%；业绩下滑主要因2024年上半年确认EPC项目收入2亿元，2025年同期无此项收入。3、2025年前三季度合同签订额同比增长32%，其中国内增长12%，国外增长51%；2025年第三季度合同签订额同比增长80%，其中国内增长48%，国外增长114%。4、通过全资子公司认购瑞士维理达资源新发行股份，持有22.5%股权，锁定Alacran铜金银矿开发权益。5、备件业务受益于铜矿产量增长、铜矿品位下降带来的耐磨备件消耗量提升，以及橡胶耐磨备件渗透率提升；公司已与多家客户就锻造工艺复合衬板达成试用合作，延伸至筒体市场。 #盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润分别为0.9亿元、1.3亿元、1.9亿元，2024-2027年复合年增长率为17%；维持“买入”评级。 #风险提示：宏观经济发展不及预期、地缘政治风险、海外业务拓展不及预期。