恒鑫生活(301501):聚焦生物可降解赛道,客户多元扩张-首次覆盖报告

#核心观点：1、公司具备PLA粒子改性、淋膜、片材加工、印刷、成型全流程加工生产能力，形成核心竞争优势。2、公司产品线齐全，能够生产各种规格、样式、材质的纸制餐饮具及塑料餐饮具，可根据客户需求定制。3、公司及子公司为国家高新技术企业，积累了PLA粒子改性技术、PLA淋膜技术、PLA片材制备技术、PLA成型技术以及纸杯高速成型技术等核心技术体系。4、公司在境内建立多个生产基地，2025年4月泰国工厂完成首次发货，全球化布局初现成效。

#盈利预测与评级：预计公司2025-2027年EPS分别为1.61元、2.07元、2.44元。参考可比公司2025年平均PE16.4X，考虑公司主营可降解产品赛道成长性更优，同时公司前瞻布局海外基地有望持续提升海外客户订单份额，给予公司2025年35X PE，对应目标价56.33元。首次覆盖，给予“增持”评级。

#风险提示：行业政策变化；原材料价格波动。

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