恒鑫生活(301501):上半年内销收入快速增长-半年报点评

#核心观点：1、2025年上半年公司营收9亿元，同比增长19%，归母净利润1.3亿元，同比增长20%。2、可降解产品收入4亿元，同比增长4%，毛利率29%，同比下降2个百分点。3、不可降解产品收入4亿元，同比增长38%，毛利率19%，同比下降1个百分点。4、外销收入3亿元，同比增长1%，毛利率31%，同比下降3个百分点。5、内销收入5.7亿元，同比增长31%，毛利率21.8%，同比下降1个百分点。6、公司具备PLA粒子改性至成型的全流程加工生产能力，形成核心竞争优势。7、产品线齐全，能够生产各种规格、样式、材质的纸制及塑料餐饮具。8、与全球头部餐饮品牌建立长期合作关系，覆盖咖啡、茶饮、快餐等行业客户群体。

#盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为2.6亿元、3.2亿元、3.9亿元，对应EPS分别为1.8元、2.2元、2.6元，PE分别为30倍、24倍、20倍。维持“增持”评级。

#风险提示：宏观因素波动；原材料价格波动；供应商集中；订单不及预期。

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