瑞迈特(301367):业绩符合预期,收入结构持续改善

#核心观点：1、2025年上半年公司实现营业收入5.44亿元，同比增长42.30%；实现归母净利润1.31亿元，同比增长42.19%；扣非归母净利润0.99亿元，同比增长49.34%。2、2025年第二季度公司实现营业收入2.79亿元，同比增长46.54%；实现归母净利润0.59亿元，同比增长39.92%；扣非归母净利润0.39亿元，同比增长59.94%。3、分区域看，2025年上半年境外业务收入3.53亿元，同比增长61.33%，其中美国地区收入同比增长252.89%；境内业务收入1.91亿元，同比增长16.87%。4、分产品看，家用呼吸机诊疗业务收入3.49亿元，占比64.19%，同比增长51.49%；耗材类业务收入1.78亿元，占比32.67%，同比增长30.26%。5、2025年上半年毛利率为52.17%，同比提升0.46个百分点。6、公司新产品氧气瓶已开始推广，新研发的无降噪棉呼吸机已在美国市场投放，预计下半年开始放量。 #盈利预测与评级：预计2025-2027年公司收入分别为11.03亿元、13.78亿元和17.31亿元，增速分别为30.8%、24.9%和25.6%；归母净利润分别为2.67亿元、3.48亿元和4.55亿元，增速分别为71.7%、30.3%和30.8%。维持“买入”评级。 #风险提示：中美关税政策波动的风险。耗材放量不及预期的风险。市场竞争加剧风险。