银行行业：公募新规影响银行理财，中小银行“抱团”申设理财子能否突围？－银行理财周度跟踪（2025.9.1－2025.9.7）250910

投资要点

监管和行业动态：1、公募销售费用新规发布，降费“三步走”落地，对银行理财构成双重影响。2、四川省几家银行正积极推进联合申请理财子公司牌照，若四川多家银行联合申设成功，不仅可能标志着牌照审批重启，更将为中小银行通过区域联合突围提供重要示范。3、近期黄金价格持续走高，招银理财、光大理财等理财公司借势发力黄金理财。

同业创新动态：1、浦银理财“五力全开”科技五力模型精选理财产品上新。2、招银理财自主研发湾区全球资产优选配置指数。3、招银理财与中诚信联合发布防御 50 融智指数。4、交银理财发布多元策略大类资产配置指数。

收益率表现：上周（2025.9.1-2025.9.7，下同）现金管理类产品近 7 日年化收益率录得1.30%，环比下降1BP；同期货币型基金近7日年化收益率报1.18%，环比下降 1BP。各期限纯固收产品年化收益率多数环比小幅上升，各期限固收+产品年化收益率多数环比不同程度下降。债市整体延续震荡格局。短端方面，央行等量续作买断式逆回购 1 万亿，全周 OMO 净投放力度有限，财政部与央行联合工作组召开第二次会议，再度谈及国债买卖，央行重启买卖国债预期升温，短端整体维持区间震荡。长端方面，九三阅兵圆满落幕，权益市场先跌后涨，股债跷跷板效应下长端利率先降后升，10 年期国债活跃券收益率周度环比下行 1BP 至 1.77%。在市场风险偏好强劲的背景下，债市对基本面因素反应趋于钝化，当前债市主线仍聚焦于股债跷跷板效应和央行态度之间的博弈，两者持续角力主导短期走势。

破净率跟踪：上周银行理财产品破净率 1.62%，环比下降 0.57 个百分点。信用利差持续收窄，目前仍位于 2024 年 9 月以来的历史低位附近，性价比有限。后续密切关注信用利差走势，若持续走扩，或将令破净率再次承压上行。

风险提示

本报告部分数据基于数据供应商，可能为市场不完全统计数据，旨在反映市场趋势而非准确数量，所载任何意见及推测仅反映于本报告发布当日的判断。理财产品业绩比较基准及过往业绩并不预示其未来表现，亦不构成投资建议，不代表推介。