2026年银行行业年度策略：心中花待开251215

本篇报告解决了以下核心问题：1、如何看待未来银行板块的投资价值；2、银行估值提升的理论依据及择时策略。

我们估算明年银行净息差变动情况大致为同比平稳水平。

2023年大量新增三年期定期存款到期，货币政策从全面降息转向定向降息

净息差企稳对银行ROE有正向作用。银行普遍破净反映市场对未来ROE的悲观预期，这一现象有望得到纠正。

中长期视角下，银行估值提升具备理论及实践基础。我国银行PB与ROE并不匹配，较美日明显低估；经济景气度尚未明显提升、信用风险改善的时间段，银行往往出现估值的修复；银行业股权作为国家资产负债表的重要组成部分，其估值提升亦有重要意义。

短期而言，银行股价表现存在一定季节性特征。银行板块在一季度和四季度均能提供绝对收益与相对收益。

行业评级及投资策略：净息差筑底、业绩展望积极，银行板块具备估值提升的客观条件，我们维持银行行业“推荐”评级。

风险提示

房地产领域风险集中暴露；债券市场大幅波动；金融监管发生重大变化；重点关注公司业绩不及预期；银行行业信用风险加剧；跨市场估值不能简单类比；流动性紧缺导致银行兑付困难。