闻泰科技(600745):战略调整产品集成业务,聚集高毛利高壁垒半导体业务-半年报点评

#核心观点：1、2025年上半年公司实现营业收入253.41亿元，同比下降24.56%；实现归属于母公司的净利润4.74亿元，同比增长237.36%。2、半导体业务实现收入78.25亿元，同比增长11.23%，毛利率为37.89%，实现净利润12.61亿元，同比增长17.05%。3、产品集成业务实现营收174.85亿元，净亏损6.85亿元，业绩承压主要受公司被列入实体清单影响。4、公司已剥离产品集成业务，未来将全面聚焦半导体业务。5、半导体业务采用IDM模式，2025年第一季度出货量创三年新高，第二季度保持环比增长；上半年研发投入16亿元，用于产品迭代及新产品开发。6、公司正优化全球产能布局，包括在德国汉堡工厂投资研发下一代宽禁带半导体产品，以及临港12英寸车规级晶圆厂的建设。

#盈利预测与评级：预计公司2025年、2026年、2027年营业收入分别为356.36亿元、183.31亿元、204.47亿元；归母净利润分别为19.09亿元、25.88亿元、31.14亿元。维持“增持”评级。

#风险提示：行业周期性波动风险、供应链风险、竞争风险

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