闻泰科技(600745):盈利能力持续修复

#核心观点

1. 半导体业务环比持续增长，盈利能力提升。2025年上半年半导体业务收入同比增长，综合毛利率及净利率同步提升。
2. 产品集成业务受实体清单影响，2025年上半年订单量显著减少，业务收入同比下降。公司已完成三家子公司的出售交割，相关投资收益将体现在第三季度。
3. 车规级产品优势显著，汽车领域收入占比超过60%，覆盖全车应用中低压功率器件、逻辑与模拟IC等产品。中国区汽车领域增速超过30%，日韩地区客户库存见底，欧洲区第二季度呈现补库复苏迹象。
4. 消费领域产品覆盖多元应用场景，目前库存健康，行业景气度呈现季节性波动，预计将逐步进入生产与销售旺季。

#盈利预测与评级

预计公司2025/2026/2027年营业收入分别为330.0/185.2/218.2亿元，归母净利润分别为18.6/26.6/33.1亿元，维持"买入"评级。

#风险提示

技术迭代和研发投入不及预期的风险；市场竞争加剧风险；汇率风险；产能扩展不及预期。

本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。