玲珑轮胎(601966):"7+5"战略落子巴西,25H1产销量持续增长-2025年中报点评

#核心观点：1、25H1营收118亿元，同比增长13.8%，归母净利润8.54亿元，同比下降7.7%；销售毛利率15.5%，同比下降7.2个百分点。2、25Q2营收61亿元，同比增长14.6%，环比增长7.3%；归母净利润5.14亿元，同比增长6.1%，环比增长50.9%；毛利率16.04%，同比下降6.02个百分点，环比上升1.12个百分点。3、财务费用端受益汇兑收益6.9亿元。4、25H1轮胎产量4589万条，同比增长5.77%；销量4439万条，同比增长11.23%。5、公司半钢胎产量为中国轮胎企业首位，全钢胎产量为中国轮胎企业前三。6、计划在巴西投资建设项目，投资额11.93亿美元；计划首次发行H股，用于建设600万条产能及光伏电站。7、计划派发25Q2现金红利，每股0.11元，总额约1.61亿元；25H1现金红利总额2.63亿元。8、控股股东计划增持2-3亿元，截至7月29日累计增持约1亿元。 #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为16.01亿元、19.27亿元、24.10亿元，对应PE分别为14倍、12倍、9倍。首次覆盖，给予“增持”评级。 #风险提示：市场需求不及预期；盈利预测及估值模型不及预期