建设银行(601939):营收增速改善,净息差降幅收窄-2025年半年报点评

#核心观点：1、建设银行2025年上半年营业收入3942.73亿元，同比增长2.15%；归母净利润1620.76亿元，同比下降1.37%。2、净利息收入2867.09亿元，同比下降3.16%；手续费收入652.18亿元，同比增长4.02%；其他非息收入423.46亿元，同比增长55.63%。3、第二季度单季营业收入2042.03亿元，环比增长7.44%；净利息收入环比增长2.02%；其他非息收入环比增长196.24%。4、2025年上半年净息差1.40%，同比下降10bp，环比下降1bp，息差边际企稳。5、2025年第二季度末总资产44.43万亿元，同比增长10.27%；发放贷款及垫款26.58万亿元，同比增长7.9%；吸收存款30.47万亿元，同比增长6.14%。6、对公贷款同比增长6.7%；零售贷款同比增长3.9%。7、不良率1.33%，环比持平，同比下降2BP；关注率1.81%，较年初回落8BP；拨备覆盖率239.40%，同比提升0.65个百分点。8、2025年度中期分红为每10股1.858元，占归母净利润的30%。

#盈利预测与评级：预测公司2025-2027年BVPS为13.29/14.47/15.67元，EPS为1.30/1.32/1.34元。维持公司“买入”评级。

#风险提示：经济增长不及预期，资产质量大幅恶化，净息差收窄超预期。

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