玲珑轮胎(601966):产品结构持续升级,国际布局再下一城

#核心观点：1、2025H1公司营收118.12亿元，同比+13.80%；归母净利润8.54亿元，同比-7.66%；扣非归母净利润7.72亿元，同比-16.86%。2、2025Q2营收61.15亿元，同比+14.63%，环比+7.34%；归母净利润5.14亿元，同比+6.11%。3、上半年毛利率15.50%，同比-7.23pp；Q2毛利率16.04%，同比-6.02pp。4、费用率5.20%，同比-5.63pp；销售费用率3.52%，管理&研发费用率6.66%，财务费用率-4.98%。5、2025Q2轮胎销量2297万条，同比+9.82%；销售收入61.15亿元，同比+15.58%；单条价格同比+5.24%。6、配套业务持续升级，成功为吉利、日产、五菱、零跑、大众等新车型提供配套。7、启动巴西生产基地建设，为第三家海外工厂。

#盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营业收入分别为253.42亿元、291.04亿元、334.31亿元；归属净利润分别为16.29亿元、20.45亿元、27.10亿元；对应EPS为1.11元、1.40元、1.85元。给予公司2025年12-15倍PE估值，对应股价区间为13.32-16.65元/股，维持“买入”评级。

#风险提示：下游需求不及预期；贸易摩擦加剧。

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