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【简】兆威机电(003021)：Buoyant 2Q25 Net Profit Growth250908
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研究对象兆威机电
发布机构华泰证券
分析师倪正洋
发布日期2025-09-08
原始报告提供原始报告入口
机构观点归属华泰证券，研报雷达仅作摘要整理与机构观点聚合。以下为研报摘要原文摘录，内容以原始报告为准。
研究对象兆威机电
股票代码003021
公司共识评级看好近 180 天 · 4 家机构
一致目标价¥122中位数 · 2 家机构
研报摘要
摘要原文以原始报告为准
- 2025 年 H1 业绩符合预期，扣非净利润稳健增长财务表现：营收与利润：上半年营收 104.28 亿元，同比下滑 7.45%（主要因 LNG 现货销售量减少）；归母净利润 8.61 亿元，同比下降 22.17%，但扣非净利润 8.11亿元同比+2.92%，显示主业盈利能力稳定。现金流与分红：经营活动现金流净额 7.26 亿元（同比 40.48%），主要因跨期结算及应收账款回收延迟；公司拟派发中期现金红利2.66亿元（每股0.4079元），延续《20242026 年分红规划》（2025 年固定分红 8.5 亿元）。资产与负债：资产负债率 35.53%（同比下降 3.18pct），有息负债率 25.46%，财务结构稳健。2. 业务亮点：清洁能源韧性足，特气与能服打开成长空间清洁能源主业：LNG：海气长约执行良好，陆气产量超 33 万吨（完成计划 106%），优化“海气+陆气”双资源池。LPG：收购广州华凯石油 100%股权，构建“东莞九丰库+广州华凯库”双库运营；参股惠州 5 万吨级液化烃码头（预计 2025 年底投产），提升周转能力。顺价能力：国际气价波动下，核心资源单吨毛利保持稳定，体现“哑铃型”业务模式优势。能源服务与特种气体：能源服务：辅助排采服务覆盖超 160 口井（潜在市场 8 万口井），回收处理服务量 19 万吨；能源物流毛利率 37.02%，成高附加值增长极。特种气体：氦气产能扩至 150 万方/年（泸州精氦项目投产）；海南商业航天发射场特燃特气项目（一期）投产，已配套 3 次火箭发射，二期计划投资 3 亿元（液氮、液氢等）。在手协议：与中国航天科技集团、长征火箭等签订长期供应合同，绑定航天产业链。3. 机构观点与盈利预测评级与目标价：华泰证券维持“买入”评级，目标价 32.81 元（对应 2025年 PE 12.85 倍），认为公司“一主两翼”战略（清洁能源+能源服务+特种气体）具备长期成长性。盈利预测：预计 20252027 年归母净利润分别为 15.65/17.81/20.48 亿元（同比 7.5%/+15.7%/+18.5%），对应当前 PE 12.85/11.29/9.82 倍。4. 风险提示气价波动：LNG/LPG 价格剧烈波动可能影响顺价稳定性。项目进度：惠州码头、航天特气二期等若延期投产，或拖累业绩成长。国际环境：地缘政治及汇率波动对进口氦气供应链的影响。
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