乐普医疗(300003):结构心业务持续亮眼,消费医疗打开新增长空间

#核心观点：1、2025年上半年营业收入33.69亿元，同比下滑0.43%；归母净利润6.91亿元，同比下滑0.91%；扣非净利润6.62亿元，同比增长2.33%。2、2025年单二季度营业收入16.33亿元，同比增长11.72%；归母净利润3.12亿元，同比增长45.05%；扣非归母净利润3.25亿元，同比增长70.31%。3、销售费用率16.28%，同比下降2.91pp；管理费用率9.25%，同比下降0.04pp；研发费用率11.72%，同比增加1.20pp；财务费用率1.84%，同比增加1.42pp；毛利率64.26%，同比下降0.04pp；净利率20.76%，同比增长0.37pp。4、医疗器械板块收入17.76亿元，同比增长1.30%；心血管植介入业务收入12.39亿元，同比增长7.57%；冠脉植介入业务收入8.81亿元，同比增长3.60%；结构性心脏病业务收入3.29亿元，同比增长32.06%。5、药品板块收入11.17亿元，同比下降1.52%；第二季度业务显著回暖。6、消费医疗业务中童颜针和注射用透明质酸钠溶液已获批上市；注射用交联透明质酸钠凝胶已于2025年8月获批。 #盈利预测与评级：预计2025-2027年营业收入65.67、74.78、85.75亿元，同比增长8%、14%、15%；预计归母净利润10.62、13.66、16.66亿元，同比增长330%、29%、22%。上调至“买入”评级。 #风险提示：行业政策变化风险、市场竞争加剧风险、研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险等。