乐普医疗(300003):第二增长曲线爆发,童颜针/水光针放量-2025Q3业绩点评

#核心观点：1、2025年前三季度公司实现收入49.39亿元，同比增长3.20%；归母净利润9.82亿元，同比增长22.35%；扣非归母净利润9.41亿元，同比增长28.18%；经营性净现金流10.1亿元，同比增长139.37%。2、单三季度营收15.69亿元，同比增长11.97%；归母净利润2.91亿元，同比增长176.18%。3、单三季度分业务营收：心血管植介入营收5.55亿元，同比增长7.18%；外科麻醉营收9511万元，同比下降37.38%；体外诊断营收6470万元，同比下降17.45%；制剂销售营收3.87亿元，同比增长53.08%；医疗服务及健康管理营收3.21亿元，同比增长28.27%；童颜针与水光针首次实现营业收入8614万元。4、前三季度分业务营收：医疗器械板块营业收入25.72亿元，同比增长0.33%；其中心血管植介入业务营业收入17.93亿元，同比增长7.45%；外科麻醉业务营业收入3.36亿元，同比下降20.08%；体外诊断业务营业收入2.28亿元，同比下降17.38%。药品营业收入15.7亿元，同比增长6.37%；其中原料药营业收入2.08亿元，同比下降26.89%；制剂营业收入13.62亿元，同比增长14.32%。医疗服务及健康管理营业收入7.96亿元，同比增长6.79%；其中合肥心血管医院营业收入1.26亿元，同比增长5.16%；乐普云智科技营业收入4.20亿元，同比增长7.27%。 #盈利预测与评级：预测2025年营业总收入671.9亿元，同比增长10.1%；归母净利润109.0亿元，同比增长341.5%。预测2026年营业总收入769.3亿元，同比增长14.5%；归母净利润134.0亿元，同比增长23.0%。预测2027年营业总收入875.1亿元，同比增长13.8%；归母净利润159.9亿元，同比增长19.3%。给予公司2025年PE 35X，对应目标价为20.29元，维持增持评级。 #风险提示：产品研发推进不及预期，产品商业化不及预期等。