新奥股份(600803):盈利稳健增长,股息价值可观-2025年半年报点评

#核心观点：1、1H25公司营业收入660亿元，同比-1.5%；归母净利润24.1亿元，同比-4.8%；核心利润27.4亿元，同比+1.4%。2、1H25总售气量203.3亿立方米，同比+6.4%，其中零售气量129.5亿立方米，同比+1.9%，工商业售气量97.9亿立方米，同比+2.4%；平台交易气量26.9亿立方米，同比基本持平。3、舟山接收站1H25接卸量113.7万吨，同比+11.7%；2025年8月三期项目通气运营。4、2025年4月、8月分别与ADNOC、Chevron签订LNG长协合同，合同年限15年、10年，合同量100、60万吨/年。5、2025年3月公告拟私有化新奥能源，截至2025年8月已完成反垄断商谈、A股股东大会、向联交所递交A1申请及获中国证监会国际司受理、国家发改委备案。6、2025年含税现金分红（含特别派息）不低于1.14元/股，2025E股息率6.1%。 #盈利预测与评级：维持“增持”评级，维持目标价23.66元。下调2025~2027年EPS预测值至1.68/1.88/2.14元（调整前为1.69/1.91/2.38元）。预计2025E营业收入141,089百万元，同比+3.8%；归母净利润5,206百万元，同比+15.9%。2026E营业收入147,858百万元，同比+4.8%；归母净利润5,829百万元，同比+12.0%。2027E营业收入155,233百万元，同比+5.0%；归母净利润6,625百万元，同比+13.6%。 #风险提示：天然气长协履约不及预期，零售气量不及预期，上游天然气价格上涨超预期，天然气顺价不及预期。