玲珑轮胎(601966):Q2产销同比增长、盈利由汇兑收益抬升,Q3业绩环增可期-25H1点评

#核心观点：1、公司2025年上半年实现营收118.1亿元，同比增长13.8%；归母净利润8.5亿元，同比下降7.7%。2、第二季度营收61.2亿元，同比增长14.6%；归母净利润5.1亿元，同比增长6.2%。3、第二季度轮胎销量2298万条，同比增长9.8%。4、第二季度毛利率16.0%，同比下降6.0个百分点，环比上升1.1个百分点；净利率8.4%，同比下降0.7个百分点，环比上升2.4个百分点。5、费用率方面，销售/管理/研发/财务费用率分别为3.7%/2.7%/4.0%/-7.1%，财务费用率同比下降7.9个百分点，主要受益于汇兑收益。6、盈利能力同比下降受原材料成本高位及美国关税政策影响。7、公司全球化布局推进，巴西生产基地将于2025年启动建设。8、配套业务与国内外主流车企深化合作，零售端与京东推进全渠道合作。

#盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营业收入分别为253.4亿元、278.8亿元、303.2亿元，同比增速依次为15%、10%、9%；预计归母净利润分别为20.2亿元、24.0亿元、27.6亿元，同比增速依次为15%、19%、15%。维持“买入”评级。

#风险提示：行业需求不及预期、原材料价格波动、行业竞争加剧、国际贸易摩擦的不确定性、品牌塑造不及预期等

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